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图片来源：Wind、界面新闻研究部营收增长乏力的情况下，张裕的存货却大幅增长。根据三季报数据，张裕的存货已经达到29.08亿元，同比增长13.73%。而且，存货还存在加速增长的迹象，三季报的存货增速比半年报时增加了2.3个百分点。今年三季度张裕的资产减值损失达到440万元，增长739.26%。据披露主要是由存货跌价损失所致。存货增加使得张裕现金流也出现下滑。前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.45亿元，比上年同期减少16.93%。

2025年海军新型通用驱逐舰或许与美国伯克级相近2025年之后，055型驱逐舰改进型将会开始建造，它在055型驱逐舰基础上进一步提高作战能力，例如采用高能武器，如电磁炮、激光炮，增加反导拦截能力等等，至于052D型驱逐舰可能在2025年之后停建，因为这个型号潜力到052D型已经挖掘完毕，难以继续提高，外界普遍推测中国海军会在055型驱逐舰基础上研制一型简化型通用驱逐舰满足海军未来需要，这型通用驱逐舰在尺寸和吨位相对较小，垂直发射单元可能也会低于100个，不过仍然保留2架舰载直升机搭载能力，还能操纵舰载无人机。它将在2025年之后与055型驱逐舰形成高低搭配，组成中国海军新一代水面舰艇作战体系。（作者署名：小飞猪的防务观察）

自2015年以来，俄罗斯面临的经济压力有所增加，当时西方国家因俄罗斯卷入乌克兰冲突而对其实施制裁。今年，在英国将克里姆林宫与谋杀一名前俄罗斯双重间谍的企图联系起来后，俄罗斯被施加了更多制裁。美国已经制裁了几个俄罗斯个人和公司，并对俄罗斯钢铁和铝的进口征收关税。分析人士说，黄金储备表明，莫斯科预计会有更多的痛苦。Capital Economics首席新兴市场经济学家威廉·杰克逊表示：“这突显出人们对俄罗斯制裁升级的担忧越来越强烈”。

一是期限问题。根据《巴塞尔协议Ⅲ》，其他一级资本工具存在有条件的赎回条款，并非“没有到期日”。在满足监管要求、用同等或更高等级资本工具替换并经监管部门批准的前提下可以赎回（即偿付本金），只是没有固定的到期日。从实践情况看，前期部分银行发行的优先股采取了固定票息率且发行价格较高[9]，现已有发行新的其他一级资本工具赎回优先股的考虑。按此，永续债无固定期限的设置与《公司法》并不截然相悖。从国际经验看，韩国也存在法律法规关于债券期限的限制，其监管部门将永续债期限设置为“银行破产清算日”并计入其他一级资本，为我国提供了有益的借鉴。从中国银行永续债募集说明书相关条款看，“本期债券的存续期与发行人持续经营存续期一致”，将永续债到期日设置为银行经营存续期，以此实现与《公司法》规定的衔接。

实际上，在北京航空航天大学，确实有这么一个老科学家，和任正非先生所说的那样，不断的在航空喷气发动机上进行理论突破，而且还成功的实现了与我国实际科研生产相结合，做出了一系列重大贡献，那就是我国知名航空发动机专家——北京航空航天大学任教的陈懋章院士。陈懋章院士是我国航空发动机领域的知名专家，现担任“航空发动机燃气轮机两机专项”基础研究论证组组长，长期从事叶轮机械的流动机理研究，主持和参与了多项航空发动机预研和型号的研制及改进工作，在粘性流体力学理论研究及叶轮机械三维理论研究方面取得了多项成果，并培养了博士和博士后数十名，曾先后多次荣获国家级科技奖励。2013年，为表彰陈懋章院士在中国航空发动机方面的突出贡献，中航工业授予陈懋章院士“航空报国金奖”一等奖。

2． 我们发现，历史上自年初开启的强势行情初期往往是由“分子”或“分母”的“单边强势”所主导，而随着逐步进入到“分子”与“分母”的“角力抗衡”期，战胜一方快速恶化是触发中期调整的根本原因。04年：分母恶化战胜分子——年初至4月上证综指上涨19%，主要由分子端主导（煤电油运促经济过热），但随着投资过度、通胀高企，03年Q4起政策收紧调控，市场也逐渐进入分子与分母的角力期。04年3-4月调控组合拳再度升级，国务院召开电视电话会议严控过度信贷、央行再度加准、发改委限制过热行业资本金比例等密集出台，最终流动性恶化战胜盈利改善引发市场大幅调整。